$中体产业(SH600158)$
在中国消费升级与政策红利的交汇点上，海南自贸港正成为培育 “新中免” 的试验田。作为国家体育总局唯一上市平台，中体产业（600158.SH）凭借体彩全产业链布局与赛马运动的稀缺资源，正悄然复制中国中免的成长路径 —— 以政策护城河为基底，通过场景创新与流量变现重构估值体系。
体彩革新：从 “渠道垄断” 到 “生态运营”
中体产业的体彩业务已突破传统销售模式，形成 “技术 + 场景 + 赛事” 的三维竞争力。公司承建全国体彩大数据中心，掌控 60% 以上市场份额。在足球公园、马拉松赛事中嵌入即开型彩票终端，2024 年试点城市销量激增 230%；推出虚拟体育场馆购彩体验，测试期流水突破 10 亿元。运营中超、足协杯等顶级赛事期间，同步开发 “冠军竞猜”“球星卡彩票” 等定制产品，单场赛事销售额突破 5000 万元。
海南封关：赛马产业的 “免税式” 政策红利
随着 2025 年海南封关运作推进，赛马运动与体彩的联动效应正成为中体产业的战略支点。中央明确支持海南探索竞猜型体彩与大型赛事即开彩票，公司通过控股海南体育彩票销售公司（持股 60%）深度参与政策试点。文昌罗豆体育旅游综合体已获批举办 2025 年中国速度赛马经典赛，中体产业通过赛事运营与彩票销售绑定，形成 “观赛 - 竞猜 - 消费” 闭环。借鉴中国中免的国际布局经验，公司正探索与国际马联合作开发世界杯主题彩票，未来或拓展至跨境销售分成。
对标中国中免：稀缺性与生态化估值重构
中体产业与中国中免在政策护城河、场景化运营能力及资产证券化空间上形成鲜明对标。中国中免凭借免税牌照垄断地位享受政策红利，中体产业则依托体育总局背景掌控体彩技术标准与赛事资源。中国中免通过 “免税 + 文旅” 综合体吸引客流，中体产业以 “赛马 + 体彩” 体验中心提升客单价，试点门店消费频次较传统网点提升 3 倍。资产整合方面，中体产业有望注入总局旗彩研究中心、赛马场等优质资产，潜在证券化空间超 200 亿元。